雙鶴藥業：聚焦主業打造三個“第一品牌”
08年公司實現主營業務收入49.07億元，同比增長9.26% (工業收入同比增長15.6％)；實現凈利潤3.8億元，同比下降17%，剔除上年光華路房產收益影響，凈利潤同比增長32%。實現每股收益0.82元。公司同時發布09年一季報，報告期內，公司實現主營業務收入12.31億元，同比增長5.88%，實現凈利潤1.4億元，同比增長35.06%，實現每股收益0.31元。
三大業務穩步發展。公司醫藥工業主要集中于大輸液、心腦血管用藥、內分泌用藥三大塊，08年各項業務收入均保持了穩定的增長勢頭。其中，大輸液仍是公司重要利潤增長點。
醫改為公司發展提供機遇。我們認為，隨著醫改各項政策的深入，未來居民看病需求將呈現上升趨勢，我們看好公司大輸液市場前景。此外，國家基本藥物制度等配套細則的實施，對普藥市場形成利好，公司產品有望受益其中。
盈利預測與投資評級。鑒于公司產品有降價風險及大輸液行業整體毛利率可能下滑，我們小幅調低公司盈利預測。預計2009、2010年公司每股收益將分別達到1.11、1.33元，股價對應市盈率為22.7倍、18.8倍，維持"增持"評級。
風險因素。公司塑瓶和軟袋輸液產品面臨同業競爭，毛利率有下降的可能。部分藥品進入目錄后有可能降價。
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