三九醫(yī)藥：中期業(yè)績符合預(yù)期 醫(yī)藥主業(yè)快速增長
醫(yī)藥工業(yè)增速喜人利潤增幅大于收入增幅
報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.95億元，較去年同期增長13.86%。其中，醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)營收14億，同比增長22%，好于我們的預(yù)期。在制藥業(yè)務(wù)模塊中，OTC、中藥處方藥及中藥配方顆粒業(yè)務(wù)營業(yè)額均較去年同期大幅增長，抗生素及普藥業(yè)務(wù)由于原料藥營業(yè)額下滑，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)整體與去年同期持平。OTC模塊中核心產(chǎn)品感冒靈和三九胃泰的表現(xiàn)尤為出色，營業(yè)收入分別較去年同期增長39.61%和34.47%，參附增長24.84%；新產(chǎn)品小兒感冒靈、復(fù)方氨酚烷胺、強(qiáng)力枇杷露等增長快速。09年中期公司凈利潤同比增長55.41%，大于收入增幅，主要原因為收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，高毛利的醫(yī)藥工業(yè)收入增長快于其他行業(yè)，導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)中醫(yī)藥工業(yè)的占比同比增長4.5個百分點，綜合毛利率提高2.8個百分點。
外延式收購彌補(bǔ)研發(fā)短板
兼顧產(chǎn)能擴(kuò)張研發(fā)一直是公司的短板，在多數(shù)主導(dǎo)產(chǎn)品銷售進(jìn)入成熟期后，豐富公司產(chǎn)品線成為公司的當(dāng)務(wù)之急。報告期內(nèi)，公司收購了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黃石制藥廠，補(bǔ)充了抗腫瘤、降血脂等領(lǐng)域的產(chǎn)品。其中三九黃石的雷公藤片、泰脂安膠囊和安徽金蟾生化的華蟾素都是獨(dú)家產(chǎn)品。另外公司研發(fā)的用于治療神經(jīng)性皮炎的糠酸莫米松凝膠在報告期內(nèi)也取得了生產(chǎn)批文。這些產(chǎn)品有的與公司現(xiàn)有的產(chǎn)品治療領(lǐng)域重合，有的彌補(bǔ)了原產(chǎn)品線的不足，相信公司強(qiáng)大的營銷能力會使這些新產(chǎn)品成為成長的新動力(310328基金凈值,基金吧)。在主業(yè)迅速發(fā)展之時，產(chǎn)能制約也是公司面臨的問題之一。通過收購和在淮北新建中藥配方顆粒生產(chǎn)基地，公司現(xiàn)有產(chǎn)能也能得到擴(kuò)張。
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