雙鶴藥業(yè)：公司受益于醫(yī)改業(yè)績(jī)穩(wěn)增 增持-A
安信證券19日發(fā)布雙鶴藥業(yè)中報(bào)點(diǎn)評(píng)，公司受益于醫(yī)改，業(yè)績(jī)穩(wěn)增，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，具體如下：
業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合預(yù)期。09 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.72 億元，同比增長(zhǎng)0.71%。其中工業(yè)收入13.64 億元，同比增長(zhǎng)12.17%，工業(yè)收入占比上升至56%，同比提高了6 個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)收入10.83 億元，同比下降了10.63%。綜合毛利率為32.86%，同比上升了2.61 個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用及資產(chǎn)減值占營(yíng)業(yè)收入的比例為21.12%，同比上升了1.75 個(gè)百分點(diǎn)。有效所得稅率為17.76%，同比下降了9.16 個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.40 億元，同比上升了25.52%，每股收益0.50 元。剔除政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性因素的影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.28 億元，同比增長(zhǎng)27.06%，每股收益0.48 元。凈資產(chǎn)收益率7.38%，較上年同期增加0.76 個(gè)百分點(diǎn)。
公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率為27.28%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.21 億元，同比增長(zhǎng)了251.89%，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~約0.46 元。
聚焦三大核心業(yè)務(wù)，盈利能力提升。公司仍聚焦三大核心領(lǐng)域，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入約12 億元，同比增長(zhǎng)13%，三大類(lèi)產(chǎn)品占集團(tuán)整體工業(yè)收入比重由去年同期的87.3%上升到88.2%。重點(diǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售均實(shí)現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，其中大輸液收入約為6 億元，同比增長(zhǎng)了10.44%；除大輸液以外的制劑品種收入達(dá)7.32 億元，同比增長(zhǎng)了34.96%。心腦血管類(lèi)產(chǎn)品收入同比上升21.8%，上半年降壓0 號(hào)銷(xiāo)售突破5 億片；糖適平、利復(fù)星系列、舒血寧等保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；盈源、珂立蘇、卜可、兒瀉康等新產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。大輸液毛利率同比下降了1.56 個(gè)百分點(diǎn)，但心血管產(chǎn)品整體毛利率維持在較高水平，使得除輸液外的制劑產(chǎn)品整體毛利率提高了0.63個(gè)百分點(diǎn)。
優(yōu)質(zhì)普藥公司，受益于醫(yī)改。公司作為質(zhì)地優(yōu)良的普藥公司，多年的品牌積淀、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、全國(guó)產(chǎn)能布局，使其在今后的醫(yī)療改革中將進(jìn)一步受益。近年來(lái)公司又加強(qiáng)了新藥研發(fā)和國(guó)際化進(jìn)程，為公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供了保證。
維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)26.4 元。安信證券維持對(duì)公司09-10 年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，即除權(quán)前每股收益分別為1.06 元、1.25 元，則對(duì)應(yīng)新股本下每股收益分別為0.88 元、1.04 元。以09 年業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)，給予30 倍PE，則12 個(gè)月合理目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)調(diào)整為26.4 元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)。
返回頂部
