三九醫藥：出售非醫藥資產 進一步聚焦醫藥主業
出售非醫藥資產，進一步聚焦醫藥主業公司此次出售漢源三九55%的股權，是進一步聚焦醫藥主業的體現。漢源三九是全國最大的花椒油生產商，2008年凈利潤1742萬元，貢獻權益凈利潤919萬元；雖然漢源三九盈利能力并不差，但上市公司仍然從聚焦主業的角度出發，將該資產出售給了大股東的關聯企業。我們認為站在大股東的角度，這對華潤集團內部專業化經營也是有益的。
出售資產短期增厚公司業績0.01-0.02元，非主業資產剝離進程還將持續本次出售資產帶來投資收益2402萬元[=(10482.7-5932.16)*52.8%]，增厚EPS0.01-0.02元，此項非經常性收益基本包含在之前的盈利預期當中，因此我們此次暫不做調整。
我們預計公司此次資產出售業務有望在10月底左右完成，今年年內公司還可能繼續剝離其他非主業資產(比如三九連鎖業務)。如果順利的話，明年公司的醫藥制造業務占比有望從今年的62%提升至82%，主業聚焦戰略得到穩步推進。
基本面仍然較好，預計三季度醫藥制造業仍有較快增長預計前三季度工業增長約20%，其中OTC和處方藥事業部增長超過20%。7-9月是感冒靈銷售的淡季，但我們預計詼品種同比仍將保持30%左右的增速；三九胃泰銷售情況明顯好于去年；皮炎平仍保持平穩增長。
預計處方藥事業部的核心品種參附注射液增長25-30%。
公司兩個獨家品種三九胃泰和正天丸進入基本藥物目錄核心版，它們是比較適合通過基層醫生處方推動銷售的品種。考慮到之前在基層醫療機構銷售比例很低、價格相對穩定，我們認為進入基本藥物目錄對這兩個品種的銷售會起到正面推動作用。
風險提示：
1、OTC業務競爭激烈，公司新產品推廣情況可能低于預期。
2、中藥注射劑不良反應事件可能影響公司處方藥銷售。
公司基本面優秀，估值仍在安全范圍之內，維持“買入”評級。
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