東阿阿膠：營銷調整見效 收入快速增長
隨著權證融資的到位，公司在手現金高達16.8億元，而只有3,000萬元的短期借款，沒有任何長期借款。公司充足的現金也使公司未來加大力度進行并購重組成為可能。我們認為，依托控股股東華潤的背景，未來公司有望逐步整合阿膠行業。
評級與盈利預測：09年前三季度，公司實現營業收入9.11億元，同比增長10.8%；實現歸屬于母公司的凈利潤1.59億元，同比增長21%；每股收益0.37元，每股經營性凈現金0.57元。公司業績略超預期，我們小幅提升09-11年每股收益至0.55、0.65和0.75元，基于35倍2010年市盈率，提升目標價至22.79元，維持“持有”評級。
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