三九醫(yī)藥：轉(zhuǎn)讓三九連鎖提升盈利
一、事件
三九醫(yī)藥發(fā)布公告，將持有的深圳市三九醫(yī)藥連鎖股份有限公司93.6047%股份、深圳市三九醫(yī)藥貿(mào)易有限公司所持有的三九連鎖6.3953%股份以及深圳市三九藥品配送有限公司10%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格均為人民幣1元。同時，公司轉(zhuǎn)讓對三九連鎖的應(yīng)收債權(quán)人民幣106,032,835.49 元，轉(zhuǎn)讓價格不低于人民幣87,050,000元。
二、我們的分析與判斷
(一)本次交易已經(jīng)基本完成
由于本次關(guān)聯(lián)交易不需提交公司股東大會審議，且受讓方應(yīng)在協(xié)議簽署后五個工作日內(nèi)向三九醫(yī)藥、三九醫(yī)貿(mào)支付上述轉(zhuǎn)讓款，同時，受讓方應(yīng)在交易所出具相關(guān)的產(chǎn)權(quán)交易憑證出具后五個工作日內(nèi)代三九連鎖向三九醫(yī)藥支付7605 萬元債務(wù)，并在該憑證出具后兩個月內(nèi)代三九連鎖向三九醫(yī)藥支付債務(wù)尾款，因此我們判斷：本次交易已經(jīng)基本完成。
(二)出售三九連鎖能提升公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)的盈利能力
公司的醫(yī)藥商業(yè)以零售業(yè)務(wù)為主，雖然收入平穩(wěn)增長，也擺脫了虧損局面，但顯然難以期待其對業(yè)績有較大貢獻；而且醫(yī)藥商業(yè)的低增速、低盈利能力也拖累了公司的成長速度。我們判斷公司出售醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)后，毛利率將大幅度提升，預計將由2008年的45.5%提升到2010年的
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