華潤三九：專設基本藥物部
事件：近日我們對華潤三九進行了調研。
點評：我們認為，2010年華潤三九制藥業務收入依舊能保持25％以上的增速，而業績增長的主要驅動力有四點:第一，其OTC(非處方藥)產品三九胃泰、正天丸是新版基本藥物甲類藥品，有望在基層放量，預計能夠實現約30％的增速；第二，其整合了華蟾素原有銷售隊伍，華蟾素注射液將成為其中藥處方藥的第二大品種，華蟾素注射液有望帶動處方藥整體增速提高，預計整體能保持30％以上的增速；第三，免煎中藥的增速預計能夠保持40％左右；第四，其繼續并購優良醫藥資產的發展戰略，將會成為推動業績超預期增長的一大動力。
此外，我們調研了解到，華潤三九積極應對主導產品進入最新版國家基本藥物目錄的市場機會。三九胃泰、正天丸、參附注射液等獨家品種進入最新版醫保目錄甲類，該公司為此專門成立了基本藥物部，主攻基層醫療市場的銷售。
我們獲悉，華潤三九2010年的重要舉措包括：第一，推行運營中心管理模式，集中集團公司優勢資源，做大做強醫藥主業；第二，實施營銷變革，結合醫改摸索醫院營銷模式，實施皮膚用藥品類規劃以培育大品種，加快處方藥的銷售；第三，加大研發投入，落實系列產品研發戰略。
我們預計2010－2012年華潤三九的每股收益分別為0.89元、1.08元和1.23元，并維持其“推薦”評級。
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