華潤控股北藥：一場不能輸?shù)膽?zhàn)役
引言
隨著我國人口老齡化、城市化及工業(yè)化的不斷加速，新醫(yī)改方案的穩(wěn)步落實，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將迎來下一個光輝燦爛的十年。但機會從來都不是均等的，“強者恒強，弱者愈弱”的生存法則將在未來十年體現(xiàn)得淋漓盡致，伴隨著一輪接著一輪的并購浪潮，只有少數(shù)真正具有核心競爭力的企業(yè)才能最終分享這一盛宴，更多的醫(yī)藥企業(yè)將湮滅在奔向未來的路上。
成立于1938年的華潤(集團)有限公司是一家“業(yè)務(wù)多元化、利潤中心專業(yè)化”的控股集團公司，其主營業(yè)務(wù)主要包括零售、電力、飲品、地產(chǎn)、食品、醫(yī)藥等眾多涉及民生的行業(yè)。華潤集團在香港擁有6家上市公司：華潤創(chuàng)業(yè)（HK291）、華潤電力（HK836）、華潤置地（HK1109）、華潤微電子（HK597）、華潤燃?xì)猓℉K1193）和華潤水泥(HK01313)，2008年總資產(chǎn)達到3,317億港元，營業(yè)額達1450億港元。
華潤醫(yī)藥集團有限公司是華潤集團根據(jù)國務(wù)院國資委“打造央企醫(yī)藥平臺”的要求，在重組央企華源集團、三九集團醫(yī)藥資源的基礎(chǔ)上成立的全資企業(yè)。華潤醫(yī)藥的發(fā)展戰(zhàn)略是：以品牌中藥、醫(yī)藥分銷、品牌化學(xué)普藥為核心業(yè)務(wù)，通過并購重組、業(yè)務(wù)整合、市場拓展、管理提升及價值鏈協(xié)同，充分利用資本市場，迅速提升企業(yè)價值，打造央企醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺，成為中國最具競爭力的民族醫(yī)藥企業(yè)，計劃于2012年分拆醫(yī)藥業(yè)務(wù)在港上市。
華潤醫(yī)藥控股（原“新三九控股股份有限公司”）為華潤醫(yī)藥集團的控股子公司，其旗下的醫(yī)藥資產(chǎn)主要來源有三處：一是原華源集團的醫(yī)藥資產(chǎn)，主要包括三大部分：北藥集團50%的股權(quán)、上海醫(yī)藥集團60%的股權(quán)和上海醫(yī)療器械集團99%的股權(quán)；二是原三九集團的醫(yī)藥資產(chǎn)，華潤醫(yī)藥控股持有華潤三九（000999）63.48%的股權(quán)，已成為華潤醫(yī)藥主要資產(chǎn)整合平臺；三是主動收購的醫(yī)藥資產(chǎn)，2003年華潤集團與山東省聊城市國資局合資共建華潤東阿阿膠有限公司，持股比例分別為51%和49%,華潤東阿持有東阿阿膠（000423）23.14%的股權(quán)，華潤為實際控股股東。華潤醫(yī)藥2008年總資產(chǎn)約260億，年營業(yè)額逾270億元。
北藥集團是一家集研發(fā)、制造和營銷為一體的國有大型綜合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團，其三大股東持股比例分別為：華潤醫(yī)藥50%、北京市國資委20%、北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司30%。北藥集團下屬天然藥事業(yè)部、處方藥事業(yè)部，商業(yè)流通企業(yè)主要有四家：北京有醫(yī)藥股份、安徽華源、昆山醫(yī)藥和新西北雙鶴。醫(yī)藥制造企業(yè)主要有雙鶴藥業(yè)（600062）、萬東醫(yī)療（600055）、紫竹藥業(yè)和中央研究院，中央研究院下屬研發(fā)中心、摩力克公司和從事生物醫(yī)藥研究的本元正陽。09年北藥集團銷售收入有望突破250億元。
從華潤醫(yī)藥的發(fā)展戰(zhàn)略來看，華潤醫(yī)藥未來發(fā)展重點將主要集中于以下三個領(lǐng)域：品牌中藥、醫(yī)藥分銷和品牌化學(xué)藥。將華潤醫(yī)藥集團內(nèi)所有相關(guān)資產(chǎn)按產(chǎn)品、行業(yè)分類梳理整合至以上三大領(lǐng)域，將是未來兩年的主要任務(wù)之一。
華潤三九（000999）主要定位于品牌中藥的核心整合平臺，未來將主要發(fā)展品牌OTC、中藥處方藥、免煎中藥、抗生素及普藥四大模塊的業(yè)務(wù)，集團內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)將相繼注入這一平臺。例如北藥集團旗下的合肥神鹿雙鶴藥業(yè)，這是一家專業(yè)化的中成藥企業(yè)，其主打產(chǎn)品溫胃舒、養(yǎng)胃舒益膽片、兒瀉停顆粒等產(chǎn)品在OTC市場有較高的知名度，未來可能會注入華潤三九。
東阿阿膠（000423）主要定位于滋補保健品和生物制藥的整合平臺，集團內(nèi)的保健品和生物制藥相關(guān)資產(chǎn)可能匯集在這一平臺。例如，2008年華潤收購了青島國風(fēng)藥業(yè)股份有限公司，該公司有8個品種已被列入國家中藥保護品種，未來立足中藥，重點發(fā)展海洋藥物、生物工程制藥。隨著華潤醫(yī)藥整合的深入，并入東阿阿膠也并非沒有可能。
雙鶴藥業(yè)（600062）主要定位于品牌化學(xué)藥的整合平臺。公司為國內(nèi)大輸液行業(yè)的龍頭企業(yè)，其旗下的降壓0號、糖適平具有較高的市場占有率和知名度。集團內(nèi)的其它化學(xué)制藥企業(yè)很可能注入該公司，例如以計生藥聞名的紫竹藥業(yè)、具有研發(fā)實力的中央研究院等。
萬東醫(yī)療（600055）可能定位于醫(yī)療器械設(shè)備的整合平臺。公司為醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)，其核心產(chǎn)品X光機、核磁共振等產(chǎn)品在我國的中低端市場具有較高的市場占有率。集團內(nèi)另一家綜合型的醫(yī)療器械企業(yè)是上海醫(yī)療器械集團，它是全國“手術(shù)用醫(yī)療器械”的龍頭企業(yè)，未來一個可能的結(jié)果是，將上海醫(yī)療器械集團的相關(guān)資產(chǎn)注入萬東醫(yī)療（600055）。這樣，兩大醫(yī)療器械集團不僅可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，而且能避免在X光機、核磁共振、B超機等領(lǐng)域內(nèi)的同業(yè)競爭。
現(xiàn)在尚未明確的是醫(yī)藥分銷的整合平臺。北京醫(yī)藥和安徽華源醫(yī)藥是北藥集團旗下最大的兩家醫(yī)藥分銷企業(yè)。北京醫(yī)藥股份有限公司是一家從事醫(yī)藥商品批發(fā)配送、零售連鎖和藥品生產(chǎn)的大型國有控股醫(yī)藥企業(yè)。建有以北京為中心覆蓋全國20多個省市的營銷網(wǎng)絡(luò)，擁有1000多家零售連鎖藥店和銷售網(wǎng)點，醫(yī)院、社區(qū)衛(wèi)生站等終端客戶達13000余家，北醫(yī)股份2009年銷售收入達到101.9億元。
安徽華源醫(yī)藥股份有限公司前身為太和縣醫(yī)藥公司，公司擁有全國最大的14多萬平方米的標(biāo)準(zhǔn)倉庫，4000多平方米的營業(yè)大廳，全國4000多醫(yī)藥廠家的25000個品種在此大進大出，形成了“買全國藥品，賣向全國”的大集散格局，2008年銷售額約120億元。
北京醫(yī)藥的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)主要集中在北方地區(qū)，而安徽華源醫(yī)藥的商業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)主要集中在中、東部地區(qū)，如果以這兩家商業(yè)企業(yè)為基礎(chǔ)，整合華潤集團內(nèi)的其它醫(yī)藥商業(yè)資源如昆山醫(yī)藥、新西北雙鶴，可以構(gòu)建一個與國藥、新上藥相匹敵的全國性的醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)。所以，華潤醫(yī)藥商業(yè)的分銷平臺，很可能以這兩家公司為核心，整合集團其它醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，打包在香港上市，如同國藥控股的發(fā)展軌跡。
通過收購?fù)獠抠Y源與整合內(nèi)部現(xiàn)有資源，華潤醫(yī)藥正在打造一條涵蓋中藥、化學(xué)藥、生物制藥、醫(yī)療器械和醫(yī)藥商業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈。對于這條醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，華潤醫(yī)藥寄以厚望的依然是中藥，這一點我們可以從華潤的購并史清楚看出。
2002年華潤集團曾試圖入主云南白藥(000538)，希望以此為起點建立華潤集團的“醫(yī)藥帝國”，但無果而終；
2003年華潤集團通過增資擴股方式進入東阿阿膠(000423)，經(jīng)過與管理層的多番較量，終獲控股權(quán)；
2008年7月，華潤醫(yī)藥集團有限公司副總裁方明去甘肅省考察，謀求與甘肅中醫(yī)藥企業(yè)的合作機會，利用甘肅豐富的中藥材資源，共同開發(fā)中藥材種植及深加工，做大做強甘肅的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)；
2009年，華潤三九收購了安徽金蟾生化股份有限公司、三九黃石制藥廠,補充了抗腫瘤、降血脂等產(chǎn)品,并將在淮北新建中藥配方顆粒生產(chǎn)基地。
可以預(yù)見，除了按照行業(yè)、產(chǎn)品分門別類地整合、剝離集團內(nèi)部資源外，華潤醫(yī)藥還將不失時機的進行收購兼并，并將并購的重點主要集中于中藥和商業(yè)分銷環(huán)節(jié)。中藥領(lǐng)域則主要關(guān)注上游的中藥材種植企業(yè)和下游具有優(yōu)秀產(chǎn)品的中藥生產(chǎn)企業(yè)，而商業(yè)分銷領(lǐng)域則可能主要關(guān)注位于西部、南部和中部的地方性商業(yè)龍頭企業(yè)，以構(gòu)建一張全國性的商業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)。之后，將于2012年左右在港上市。至此，華潤醫(yī)藥將成為一家與國藥集團、新上藥相匹敵的全產(chǎn)業(yè)鏈的特大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團。
從目前來看，實現(xiàn)對上藥集團的控股已無望，對于華潤這樣一家強勢集團來說，出售剩余的40%股權(quán)也許將是最終的解決辦法。但北藥集團旗下的醫(yī)藥資產(chǎn)對于華潤醫(yī)藥實現(xiàn)其戰(zhàn)略構(gòu)想至關(guān)重要，相信華潤集團一定會全力爭取對北藥集團的控股權(quán)。對于華潤，這是一場不能輸?shù)膽?zhàn)役。
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