雙鶴藥業：大輸液與降壓0號增速加快，華潤入主提升未來發展速度
受益基層市場需求擴大，大輸液增速大幅回升。2009年公司大輸液實現收入13億元，同比增長11%，其中常規輸液收入12.8億元，同比增長9%。而2010年1-3月常規輸液共銷售超過2億瓶(袋)，較2008年同期增長33.4%，完成銷售收入3.5億元，較2008年同期增長30.8%。國家推行基本醫療保險，輸液在農村市場和醫院市場需求大幅增長，而擁有品牌優勢的雙鶴最為受益。
公司同時調整輸液產品結構，限制玻瓶生產，大力發展塑瓶、塑袋產品，玻瓶占比從2008年38.53%下降至23.73%，而塑瓶、塑袋收入占比提升至48.9%和27.36%。從行業層面看，輸液集中度提升速度可能會超過醫藥其子他行業。
降壓0號受益基本藥物，新藥梯隊初顯成效。公司通過"兩網建設"帶動產品銷售上量，2010年1季度心腦血管產品收入2.68億元，同比增長12%，其中降壓0號收入超過2.1億元，2010年公司計劃銷售0號10.2-11億片(13%-22%增長)。2010年1季度，得益于基本藥物制度和新農合制度推廣，降壓0號銷量持續擴大，季度銷量達到3.2億片。公司產品梯隊建設顯成效，盈源、一君、果糖、氨基酸系列、珂立蘇、硝普鈉等二線產品增速很快，2009年盈源實現收入3800萬元，一君2900萬元，果糖也接近2000萬元，2010年1季度盈源、果糖繼續保持50%-100%的高速增長，未來可能成為上億產品。
華潤入主，公司未來發展動力更足。華潤醫藥通過控股北藥集團控制雙鶴藥業。華潤的入主極有可能使雙鶴藥業成為其化學藥平臺，未來發展類似東阿阿膠、華潤三九。公司計劃到2015年實現心腦血管收入30個億，大輸液收入30個億，內分泌8個億，工業收入達到74億元，凈利潤達到12-14個億，相比2010年增長140%。
股價相對低估，維持買入評級。閩發證券債權人中60%是社保基金等國有持有人，大部分債權人持股都將成為長期投資，并不會短視的拋售雙鶴股票。我們給予公司2010-2012年每股收益0.95元、1.14元、1.38元的盈利預測，認為公司業績增速加快，股價相對低估，建議買入。
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