萬東醫(yī)療立足基層 面向中高端市場
8500億醫(yī)改資金面向基層，帶動中低端設(shè)備需求。
中國政府于2009年出臺的醫(yī)改方案中提出，未來三年(2009-2011)將投入中央醫(yī)改預(yù)算8，500億元，重點定在：1.保障基本醫(yī)療需求；2.充實基層醫(yī)療資源。據(jù)研究部了解，8，500億資金的流向中66%將投入需方，主要用于新農(nóng)合及城鎮(zhèn)居民兩大醫(yī)保體系的財政補貼，以提升醫(yī)保的覆蓋率及報銷額度。另外34%將投入供方，主要用于新增或完善基層醫(yī)院的硬件建設(shè)，并提高醫(yī)護人員的服務(wù)能力水平。投向供方的資金，無疑將直接帶動基層醫(yī)院對中低端醫(yī)療設(shè)備的采購需求。而醫(yī)保覆蓋率和籌資水平的提升，將在未來長期內(nèi)持續(xù)帶動更多的患者量及更高就診率，并促使醫(yī)療機構(gòu)對于醫(yī)療設(shè)備更新?lián)Q代的需求釋放。
公司2010年本益比達到60.6倍，偏高的原因在于市場預(yù)期華潤控股北藥集團后，會以萬東作為華潤的醫(yī)療器械上市平臺，極有可能將旗下的上海醫(yī)療器械集團和萬東做資源整合，甚至注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們認為萬東和上械集團的X光機業(yè)務(wù)做協(xié)同整合后，不僅市場占有率提升，也避免雙方在招標的殺價競爭，自然是美事一件。
然而，考慮的重心仍需回到基本面，我們將繼續(xù)追蹤萬東開拓中高端市場的進展，以及在縣級醫(yī)院的招投標情況，尤其關(guān)注醫(yī)改帶動下縣級醫(yī)院更新設(shè)備的需求。鑒于目前估值偏高，建議投資人留意風(fēng)險。
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