雙鶴藥業主營業務穩定增長 看好長遠發展
來源：《中國證券》 時間：2010/08/21
中報顯示公司上半年業績穩定增長，其中，大輸液、心腦血管、內分泌三大核心領域產品實現銷售收入12.7億元，同比增長12%。基于下列原因，我們繼續看好公司的長遠發展前景。
受益于基本藥物制度推廣，降壓0號將加速放量。降壓0號為公司心腦血管領域主導產品，已入選《國家基本藥物目錄》，相當于公司獨家產品。上半年增長緩慢主要是由于各省進行基本藥物的增補和招標工作，基本藥物制度推進落后預期。預計下半年隨著基層醫療市場需求釋放，降壓0號將加速放量。
華潤入主有利公司長遠發展。華潤和北藥集團的醫藥類資產重組完成后，雙鶴很可能成為華潤化學制藥和生物制劑產業的平臺，并將對公司管理體制和激勵機制形成實質有利影響；另外，北藥集團下屬賽科藥業注入有可能成行，將對公司長遠發展形成重大利好。
我們認為公司產業結構合理，經營戰略清晰；華潤集團介入后將對公司的管理體制和激勵機制形成實質有利影響；受益基本藥物推廣和基層醫療市場擴容加速，公司未來增長很可能高于行業平均增長。不考慮資產注入，預測2010-2012年EPS分別為1.01、1.25和1.52元，對應PE分別為27X、22X和18X，如果注入賽科藥業則將進一步增厚業績，目前27倍的動態PE低估公司未來發展預期，維持“強烈推薦”評級；6個月目標價30元，12個月目標價36元。
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