華潤三九：中藥配方顆粒業務空間廣闊
來源：上海證券報 日期：2011-3-8
華潤三九（000999）公司的中藥配方顆粒業務全國排名第二，2010 年銷售額2.98億元，同比增長39.6%，近三年首次低于40%；毛利率小幅下滑1.4 個百分點至59.36%。對比中藥配方顆粒與中藥飲片的臨床應用和市場規模，我們認為未來相當長的時間內，中藥配方顆粒行業仍將保持非常高的增速，公司作為該行業的龍頭企業，未來3 年中藥配方顆粒業務的復合增長率將超過40%。根據公司的自身特點，我們認為持續的并購是公司未來發展的重點。我們認為公司是醫藥板塊中非常優秀的長期投資標的，具有很好的安全邊際。給予公司30 倍2011年市盈率，將目標價由33.26 元小幅下調至30.68 元，維持買入評級。
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