東阿阿膠：具備長期增長潛力
（信息早報）2011/12/07
山東省物價局11月21日發(fā)布部分非處方藥價格調整信息：20ml復方阿膠漿價格調整至3.9元/支，上調幅度為30%；20ml 無糖型阿膠漿價格調整至4.3 元/支，上調幅度10%。價格調整的主要原因是驢皮等原材料價格的大幅上升。
我們預計其他省份阿膠漿最高零售價也將陸續(xù)調整：根據(jù)發(fā)改委《國家發(fā)展改革委定價藥品目錄》規(guī)定：OTC 醫(yī)保乙類品種的定價權在各省、直轄市和自治區(qū)，原先復方阿膠漿在各省最高零售價略有差異，以20ml*12 支品規(guī)為例，各省定價在33~36 元/盒之間。最高零售價上調為出廠價上升打開空間，預計阿膠漿2012 年回款有望超過10 億元：我們預計阿膠漿出廠價、零售價將陸續(xù)上調，零售價的上調有望帶動阿膠漿在醫(yī)院中斷的銷售；近期央視中標黃金時段廣告1.22億元，廣告投入增加將拉動產品終端銷售；阿膠漿由于沒能進入國家307種基本藥物目錄，2011年在基層地區(qū)銷售受阻，目前已增補進入約10個省市基藥目錄，預計明年基層銷售將有明顯恢復。我們預計復方阿膠漿2012年回款將超過10億元，同比增長超過30%。
目前市場可能也只看到阿膠塊的價值回歸，而忽略了公司在衍生品種的爆發(fā)力，伴隨阿膠漿價格的逐步調整，我們預計主要衍生品阿膠漿未來3 年復合增長將超過25%、保健品約50%，衍生品的放量進一步確保公司具備長期的增長潛力，維持“強烈推薦-A”評級。
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